L'or ne verse pas de dividende. Il n'a pas d'appels de résultats où un PDG en veste Patagonia parle de "synergies". Il ne rouille même pas. Il est juste là, jugeant le monde.
Et en ce moment, le jugement est sévère.
Pour le trader moderne, comprendre ce qui fait fluctuer le prix de l'or relève moins de l'étude des graphiques d'offre et de demande (bien qu'ils comptent) que de devenir un analyste géopolitique amateur. L'or est la "jauge de peur" du monde, mais c'est un type de peur spécifique. Ce n'est pas la peur du type "j'ai perdu mon portefeuille" : c'est la peur du type "je pense que le système monétaire pourrait avoir besoin d'un redémarrage".
En 2026, les moteurs du prix de l'or semblent évoluer. Les anciennes règles, comme "un dollar fort équivaut à un or faible", ne tiennent pas toujours de manière constante. Les nouvelles règles s'écrivent dans les antichambres des ambassades et les coffres des banques centrales.
Si vous naviguez sur les marchés, y compris via des ressources éducatives de trading, voici cinq facteurs géopolitiques qui influencent actuellement le comportement du prix de l'or.
1. Le match nul "Dédollarisation"
Depuis des décennies, le dollar américain est la principale monnaie de réserve mondiale. C'était la monnaie utilisée pour acheter du pétrole, émettre de la dette et, en général, mener la civilisation. Cependant, sa position est de plus en plus remise en question, et des arrangements alternatifs retiennent l'attention.
Le discours de "dédollarisation" est passé des marges d'Internet aux discussions grand public dans la finance mondiale. Il ne s'agit pas que le dollar disparaisse mardi prochain. Il s'agit que les grandes économies, en particulier le bloc BRICS (Brésil, Russie, Inde, Chine, Afrique du Sud), explorent des moyens de réduire leur dépendance au dollar américain en développant des mécanismes parallèles.
Pourquoi est-ce important pour l'or ? Parce que l'or est souvent considéré comme un actif de réserve neutre. Vous pouvez sanctionner un dollar. Vous pouvez geler un euro. Mais vous ne pouvez pas désactiver à distance une barre d'or dans un coffre à Shanghai.
À surveiller : Portez attention aux règlements commerciaux. Lorsque l'Arabie saoudite accepte des yuans pour son pétrole, ou que l'Inde paie l'énergie russe en roupies, cela peut réduire la demande marginale de dollars américains et soutenir l'intérêt pour des actifs de réserve alternatifs tels que l'or. Ces développements peuvent signaler des changements dans la manière dont les banques centrales diversifient leurs réserves, certaines institutions recherchant des actifs moins exposés aux contraintes géopolitiques.
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2. La frénésie d'achats des banques centrales (la baleine dans la pièce)
Si vous voulez comprendre les tendances des réserves institutionnelles, ne regardez pas seulement les commentaires de marché à court terme. Regardez ce que font les banques centrales avec leurs réserves.
Ces dernières années, les banques centrales achètent de l'or à un rythme jamais vu depuis les années 1960. Cela semble refléter des décisions de gestion de réserves à plus long terme plutôt que des activités de trading à court terme. Des pays comme la Chine, la Pologne et Singapour ont augmenté leurs allocations d'or tout en ajustant leur exposition à d'autres actifs de réserve, y compris les obligations d'État.
Cela crée un "plancher" pour le prix de l'or. Sur le marché boursier, il existe un concept appelé le "Put Fed" – l'idée que la Réserve fédérale interviendra pour sauver le marché s'il s'effondre. Sur le marché de l'or, nous avons maintenant le "Put de la Banque Centrale". Chaque fois que le prix baisse, une nation souveraine intervient pour acheter à bas prix, bien qu'aucun niveau de prix ne soit garanti.
À surveiller : Gardez un œil sur les rapports mensuels du World Gold Council. Si les achats des banques centrales ralentissent, l'or pourrait en être affecté. Mais tant que ces "baleines" continueront d'accumuler, il restera difficile pour les récits baissiers sur l'or de gagner du terrain.
3. "L'armement" de la finance
Nous vivons une époque où la finance est de plus en plus influencée par des considérations géopolitiques. Les sanctions sont devenues un outil politique important.
Lorsque le G7 a gelé les réserves étrangères de la Russie en 2022, cela a incité de nombreux gouvernements, en particulier dans les économies émergentes et en développement, à réévaluer leur position. Cet événement a souligné que l'accès aux actifs de réserve peut être affecté par l'alignement géopolitique.
Pour les pays qui pourraient être confrontés à de futurs différends géopolitiques, cela a renforcé l'importance de détenir des actifs avec une exposition réduite à la contrepartie. L'or est souvent cité dans ce contexte en raison de sa nature physique et de son indépendance vis-à-vis des autorités émettrices.
Cette friction géopolitique peut contribuer à une "prime de risque" sur le prix de l'or. Dans un monde pacifique et mondialisé, l'or devrait se négocier à escompte car il ne rapporte rien. Dans un monde fracturé et méfiant, l'or se négocie avec une prime car c'est le seul actif qui vous appartient vraiment.
À surveiller : Toute escalade des régimes de sanctions peut influencer la demande d'actifs de réserve alternatifs, y compris l'or. De tels développements sont souvent pris en compte lors de l'évaluation des risques relatifs de détention de réserves libellées en monnaie fiduciaire.
4. Le déficit budgétaire (l'éléphant dans le Trésor)
La géopolitique ne concerne pas seulement les guerres étrangères : elle concerne aussi la stabilité intérieure. Et la situation budgétaire américaine a attiré une attention croissante de la part des acteurs du marché.
Le gouvernement américain enregistre des déficits budgétaires importants et persistants, avec des niveaux significatifs de nouvelle émission de dette, même pendant les périodes d'expansion économique et d'emploi relativement fort. Cette ampleur et ce calendrier des dépenses déficitaires sont considérés par de nombreux analystes comme inhabituels dans un contexte historique.
Le marché obligataire a montré une sensibilité à ces dynamiques. C'est pourquoi nous voyons la "prime de terme" augmenter : les investisseurs peuvent exiger des taux d'intérêt plus élevés pour détenir de la dette américaine à long terme.
L'or est souvent évoqué comme une couverture pendant les périodes de stress budgétaire. Lorsqu'un gouvernement emprunte plus qu'il ne pourra jamais rembourser de manière réaliste en termes réels, les préoccupations concernant la dévaluation de la monnaie et les anticipations d'inflation peuvent augmenter. Dans ce contexte, l'offre limitée d'or et sa nature non souveraine sont souvent citées comme des facteurs qui peuvent aider à préserver le pouvoir d'achat au fil du temps.
À surveiller : Surveillez les adjudications du Trésor américain. Si la demande de dette américaine s'affaiblit (une "adjudication ratée"), les rendements pourraient augmenter et le dollar pourrait connaître une volatilité accrue. De telles conditions sont fréquemment observées par les acteurs du marché lors de l'évaluation de l'attractivité relative de l'or.
5. Les guerres chaudes (et les froides)
Enfin, il y a le moteur de guerre cinétique à l'ancienne.
Les conflits au Moyen-Orient et en Europe de l'Est ont une influence notable sur les prix de l'or. Le Moyen-Orient est crucial non seulement pour le pétrole, mais aussi pour les routes maritimes. Les perturbations là-bas peuvent entraîner une inflation (hausse des prix de l'énergie), ce qui est bon pour l'or.
Mais attention. L'or a tendance à réagir à la menace de guerre plus qu'à la guerre elle-même. C'est la "prime de peur". Une fois que les missiles commencent à voler, le marché vend souvent la nouvelle.
Les conflits actuels ont un caractère différent, car ils impliquent des alignements géopolitiques plus larges et l'implication indirecte des grandes puissances. Cela a accru l'attention sur les "risques extrêmes" (tail risks), c'est-à-dire les résultats à faible probabilité mais à fort impact. L'or est fréquemment évoqué dans ce contexte comme une couverture potentielle contre de tels scénarios extrêmes.
À surveiller : Ne vous contentez pas de suivre les gros titres, suivez les marchés de l'énergie. Les pics des prix du pétrole liés aux tensions géopolitiques peuvent coïncider avec un intérêt accru pour l'or, car les deux marchés reflètent souvent les changements dans les anticipations d'inflation.
Conclusion : Le nouvel étalon-or
Alors, qu'est-ce qui fait fluctuer le prix de l'or en 2026 ? Ce ne sont plus seulement les taux d'intérêt. C'est le lent et pénible glissement tectonique de l'ordre mondial, dont les acteurs du marché discutent de plus en plus.
C'est la prise de conscience que le système construit en 1945, avec le dollar en son centre, est en cours de réévaluation et pourrait évoluer en marge.
Pour le trader, cela signifie que l'or n'est plus seulement un trade : c'est une position macro. C'est le reflet de la complexité. C'est le reflet de la friction.
Si vous utilisez un guide de trading de l'or, recherchez les sections sur la corrélation. Remarquez comment l'or est parfois observé se découpler des taux réels ? C'est ce que certains analystes décrivent comme une prime de risque géopolitique influençant la tarification.
Le monde devient plus désordonné. Et le désordre, historiquement, a souvent coïncidé avec une attention accrue portée à l'or.
Dernier rappel : Le risque ne dort jamais
Attention : Le trading est risqué. Ceci est uniquement une information éducative, pas un conseil d'investissement.